一周信托理財(cái)產(chǎn)品評(píng)述（08年05月19日-08年05月25日）
來(lái)源： 時(shí)間：2008-05-28
一、理財(cái)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
·北京理財(cái)博覽會(huì)平淡開場(chǎng) 第三方理財(cái)成關(guān)注熱點(diǎn)
2008北京證券基金投資理財(cái)博覽會(huì)昨日在北京國(guó)貿(mào)中心拉開帷幕。也許是人們的關(guān)注度都還在震區(qū)，記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，本次博覽會(huì)并沒有吸引過多的人參與。參會(huì)券商、基金公司以及銀行的數(shù)量也無(wú)法與金博會(huì)相比。與這些老牌理財(cái)渠道遇冷不同的是，今年第三方理財(cái)公司備受投資者青睞，在一些第三方理財(cái)公司的展臺(tái)前，很多投資者排隊(duì)咨詢有關(guān)私募基金買賣以及黃金交易的細(xì)節(jié)。本屆理財(cái)博覽會(huì)上，第三方理財(cái)公司出乎意料地受到投資者廣泛關(guān)注。第三方理財(cái)公司主要在分析投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力后，為客戶制定包含基金、黃金、QDII、券商集合理財(cái)、人民幣理財(cái)、私募基金等多種投資方式的一攬子理財(cái)方案，并提取一定傭金。不過，高額的準(zhǔn)入門檻注定讓投資者對(duì)這些公司提供的理財(cái)服務(wù)問的人多、參與的少。
點(diǎn)評(píng)：隨著投資領(lǐng)域的擴(kuò)大和投資工具的豐富，投資者經(jīng)歷了從自己直接投資到購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品投資的過程，而今，面對(duì)眼花繚亂的理財(cái)產(chǎn)品，尤其是金融市場(chǎng)的波動(dòng)，投資者又從直接投資的惶惑跌入理財(cái)產(chǎn)品轟炸的迷失中，投資者需要從市場(chǎng)中聽到獨(dú)立和公正的聲音，提供科學(xué)而中立的判斷，此時(shí)第三方理財(cái)?shù)某霈F(xiàn)可謂適逢其時(shí)。
·新發(fā)行體制下首只無(wú)擔(dān)保企業(yè)債面世
今年1月2日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，指出企業(yè)可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券。本次發(fā)行的中國(guó)中材集團(tuán)公司企業(yè)債券，成為新規(guī)定公布后的第一只無(wú)擔(dān)保信用債券。2004年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布通知，要求企業(yè)債發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)其他獨(dú)立經(jīng)濟(jì)法人依法進(jìn)行擔(dān)保。商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔(dān)保成為了一種常態(tài)，也導(dǎo)致投資者形成了偏好有銀行擔(dān)保債券的習(xí)慣。但商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔(dān)保，使信用風(fēng)險(xiǎn)過多沉淀在銀行體系，這導(dǎo)致整個(gè)金融體系較為脆弱，極易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一情況，2007年10月18日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文要求政策性銀行和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)不能為項(xiàng)目債券提供擔(dān)保，包括企業(yè)債、公司債、證券化產(chǎn)品和信托計(jì)劃等，其他融資性項(xiàng)目原則上不再出具銀行擔(dān)保。
點(diǎn)評(píng)：正因?yàn)閷?duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，信用建立還在各種因素的干擾下緩慢進(jìn)行，國(guó)家發(fā)改委才在2004年要求企業(yè)債應(yīng)有獨(dú)立法人擔(dān)保。但這種非市場(chǎng)化的措施終歸是一種權(quán)宜之計(jì)。中國(guó)企業(yè)要成長(zhǎng)，要持續(xù)發(fā)展，建立中國(guó)社會(huì)的信用體系，使企業(yè)信用從已建立成熟信用的銀行擔(dān)保中斷奶，是成長(zhǎng)中的中國(guó)市場(chǎng)不得不走的一步，這一步，不僅有利于我國(guó)信用體系的成熟，也有利于投資者風(fēng)險(xiǎn)判斷能力的成熟。同時(shí)，一味地禁止銀行擔(dān)保，也是市場(chǎng)不成熟的表現(xiàn)，畢竟銀行擔(dān)保不失為一種信用增級(jí)的手段。
二、一周信托理財(cái)產(chǎn)品述評(píng)
上周有8家信托公司推出了10款集合信托理財(cái)計(jì)劃，其中包括北方信托發(fā)行的天津市團(tuán)泊湖投資發(fā)展有限公司貸款集合資金信托計(jì)劃，兩家信托公司的四款證券投資集合信托，另有三款股權(quán)投資信托和兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托。
北京信托發(fā)行了規(guī)模3-5億元的房地產(chǎn)投資信托-財(cái)富1號(hào)集合資金信托計(jì)劃，期限為兩年，資金運(yùn)用包括用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的股權(quán)投資、資產(chǎn)收購(gòu)、買后返售和股東借款。交銀信托發(fā)行了另一款房地產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃-德信華頤紅利股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃，用于獲得目標(biāo)房地產(chǎn)公司100%的股權(quán)。期限一年，規(guī)模為1.4億元。新華信托所發(fā)行的太平洋深藍(lán)一號(hào)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃是一款投資于擬上市公司的PE產(chǎn)品，所以期限長(zhǎng)達(dá)5年，規(guī)模也達(dá)到一億元。
點(diǎn)評(píng)：交銀國(guó)信的產(chǎn)品投資于確定的目標(biāo)房地產(chǎn)公司的100%的股權(quán)，而北京信托的財(cái)富1號(hào)則更象基金，由受托人根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)管理規(guī)則，投資于股權(quán)、資產(chǎn)收購(gòu)、買后返售和股東借款。這兩款信托，包括新華信托的私募股權(quán)投資，信托財(cái)產(chǎn)均為可由受托人控制的獨(dú)立的物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)，除了信托財(cái)產(chǎn)安全的其他控制手段外，受托人可以通過直接處分這些權(quán)利變現(xiàn)，使信托財(cái)產(chǎn)更具流動(dòng)性和保全信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值穩(wěn)定。
深圳國(guó)投發(fā)行了兩款證券投資集合信托計(jì)劃-武當(dāng)3期證券投資集合資金信托計(jì)劃和普邦聚富證券投資集合資金信托計(jì)劃；同時(shí)中融信托也發(fā)行了諾亞大成A股精選一號(hào)、二號(hào)集合資金信托計(jì)劃兩款產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：面向高端客戶的這四款證券投資集合信托，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)都在100萬(wàn)元。在股市波動(dòng)的今天，除了委托人需要一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而外，受托管理證券投資資金，對(duì)受托人和投資顧問都是一種考驗(yàn)。這四款證券投資信托計(jì)劃都是長(zhǎng)期的或無(wú)固定期限的理財(cái)產(chǎn)品，在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中，開放式的設(shè)計(jì)，投資者可以通過贖回推出理財(cái)計(jì)劃，增加了產(chǎn)品的流動(dòng)性，同時(shí)也使投資者和管理人更關(guān)注信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值起落，在一定程度上可以轉(zhuǎn)換投資的風(fēng)險(xiǎn)選擇，投資者和受托管理人在這種理財(cái)合作中一起成長(zhǎng)。
上周有兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托計(jì)劃，包括衡平信托的中儲(chǔ)股份股權(quán)收益權(quán)受讓項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃和安信信托的明珠二號(hào)股權(quán)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托優(yōu)先受益權(quán)投資計(jì)劃。信托理財(cái)產(chǎn)品募集的資金，用于受讓上市公司的股權(quán)收益權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：這兩款信托財(cái)產(chǎn)的交易是與上市公司股權(quán)持有人進(jìn)行的該股權(quán)收益權(quán)買賣。股權(quán)收益權(quán)作為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利，可以成為與信托進(jìn)行交易的標(biāo)的。盡管這種權(quán)利為一種與股票權(quán)利連接在一起的附屬權(quán)利，使得信托財(cái)產(chǎn)具有一定的間接性。但同時(shí)，股票權(quán)利又是一種證券化的權(quán)利，股權(quán)收益是其主要權(quán)利，加上在這種信托設(shè)計(jì)中，對(duì)標(biāo)的股票進(jìn)行質(zhì)押，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性獲得了保障。
上周的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品仍以穩(wěn)健投資的信托貸款、票據(jù)投資為主。
·北京理財(cái)博覽會(huì)平淡開場(chǎng) 第三方理財(cái)成關(guān)注熱點(diǎn)
2008北京證券基金投資理財(cái)博覽會(huì)昨日在北京國(guó)貿(mào)中心拉開帷幕。也許是人們的關(guān)注度都還在震區(qū)，記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，本次博覽會(huì)并沒有吸引過多的人參與。參會(huì)券商、基金公司以及銀行的數(shù)量也無(wú)法與金博會(huì)相比。與這些老牌理財(cái)渠道遇冷不同的是，今年第三方理財(cái)公司備受投資者青睞，在一些第三方理財(cái)公司的展臺(tái)前，很多投資者排隊(duì)咨詢有關(guān)私募基金買賣以及黃金交易的細(xì)節(jié)。本屆理財(cái)博覽會(huì)上，第三方理財(cái)公司出乎意料地受到投資者廣泛關(guān)注。第三方理財(cái)公司主要在分析投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力后，為客戶制定包含基金、黃金、QDII、券商集合理財(cái)、人民幣理財(cái)、私募基金等多種投資方式的一攬子理財(cái)方案，并提取一定傭金。不過，高額的準(zhǔn)入門檻注定讓投資者對(duì)這些公司提供的理財(cái)服務(wù)問的人多、參與的少。
點(diǎn)評(píng)：隨著投資領(lǐng)域的擴(kuò)大和投資工具的豐富，投資者經(jīng)歷了從自己直接投資到購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品投資的過程，而今，面對(duì)眼花繚亂的理財(cái)產(chǎn)品，尤其是金融市場(chǎng)的波動(dòng)，投資者又從直接投資的惶惑跌入理財(cái)產(chǎn)品轟炸的迷失中，投資者需要從市場(chǎng)中聽到獨(dú)立和公正的聲音，提供科學(xué)而中立的判斷，此時(shí)第三方理財(cái)?shù)某霈F(xiàn)可謂適逢其時(shí)。
·新發(fā)行體制下首只無(wú)擔(dān)保企業(yè)債面世
今年1月2日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，指出企業(yè)可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券。本次發(fā)行的中國(guó)中材集團(tuán)公司企業(yè)債券，成為新規(guī)定公布后的第一只無(wú)擔(dān)保信用債券。2004年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布通知，要求企業(yè)債發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)其他獨(dú)立經(jīng)濟(jì)法人依法進(jìn)行擔(dān)保。商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔(dān)保成為了一種常態(tài)，也導(dǎo)致投資者形成了偏好有銀行擔(dān)保債券的習(xí)慣。但商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔(dān)保，使信用風(fēng)險(xiǎn)過多沉淀在銀行體系，這導(dǎo)致整個(gè)金融體系較為脆弱，極易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一情況，2007年10月18日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文要求政策性銀行和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)不能為項(xiàng)目債券提供擔(dān)保，包括企業(yè)債、公司債、證券化產(chǎn)品和信托計(jì)劃等，其他融資性項(xiàng)目原則上不再出具銀行擔(dān)保。
點(diǎn)評(píng)：正因?yàn)閷?duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，信用建立還在各種因素的干擾下緩慢進(jìn)行，國(guó)家發(fā)改委才在2004年要求企業(yè)債應(yīng)有獨(dú)立法人擔(dān)保。但這種非市場(chǎng)化的措施終歸是一種權(quán)宜之計(jì)。中國(guó)企業(yè)要成長(zhǎng)，要持續(xù)發(fā)展，建立中國(guó)社會(huì)的信用體系，使企業(yè)信用從已建立成熟信用的銀行擔(dān)保中斷奶，是成長(zhǎng)中的中國(guó)市場(chǎng)不得不走的一步，這一步，不僅有利于我國(guó)信用體系的成熟，也有利于投資者風(fēng)險(xiǎn)判斷能力的成熟。同時(shí)，一味地禁止銀行擔(dān)保，也是市場(chǎng)不成熟的表現(xiàn)，畢竟銀行擔(dān)保不失為一種信用增級(jí)的手段。
二、一周信托理財(cái)產(chǎn)品述評(píng)
上周有8家信托公司推出了10款集合信托理財(cái)計(jì)劃，其中包括北方信托發(fā)行的天津市團(tuán)泊湖投資發(fā)展有限公司貸款集合資金信托計(jì)劃，兩家信托公司的四款證券投資集合信托，另有三款股權(quán)投資信托和兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托。
北京信托發(fā)行了規(guī)模3-5億元的房地產(chǎn)投資信托-財(cái)富1號(hào)集合資金信托計(jì)劃，期限為兩年，資金運(yùn)用包括用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的股權(quán)投資、資產(chǎn)收購(gòu)、買后返售和股東借款。交銀信托發(fā)行了另一款房地產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃-德信華頤紅利股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃，用于獲得目標(biāo)房地產(chǎn)公司100%的股權(quán)。期限一年，規(guī)模為1.4億元。新華信托所發(fā)行的太平洋深藍(lán)一號(hào)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃是一款投資于擬上市公司的PE產(chǎn)品，所以期限長(zhǎng)達(dá)5年，規(guī)模也達(dá)到一億元。
點(diǎn)評(píng)：交銀國(guó)信的產(chǎn)品投資于確定的目標(biāo)房地產(chǎn)公司的100%的股權(quán)，而北京信托的財(cái)富1號(hào)則更象基金，由受托人根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)管理規(guī)則，投資于股權(quán)、資產(chǎn)收購(gòu)、買后返售和股東借款。這兩款信托，包括新華信托的私募股權(quán)投資，信托財(cái)產(chǎn)均為可由受托人控制的獨(dú)立的物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)，除了信托財(cái)產(chǎn)安全的其他控制手段外，受托人可以通過直接處分這些權(quán)利變現(xiàn)，使信托財(cái)產(chǎn)更具流動(dòng)性和保全信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值穩(wěn)定。
深圳國(guó)投發(fā)行了兩款證券投資集合信托計(jì)劃-武當(dāng)3期證券投資集合資金信托計(jì)劃和普邦聚富證券投資集合資金信托計(jì)劃；同時(shí)中融信托也發(fā)行了諾亞大成A股精選一號(hào)、二號(hào)集合資金信托計(jì)劃兩款產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：面向高端客戶的這四款證券投資集合信托，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)都在100萬(wàn)元。在股市波動(dòng)的今天，除了委托人需要一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而外，受托管理證券投資資金，對(duì)受托人和投資顧問都是一種考驗(yàn)。這四款證券投資信托計(jì)劃都是長(zhǎng)期的或無(wú)固定期限的理財(cái)產(chǎn)品，在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中，開放式的設(shè)計(jì)，投資者可以通過贖回推出理財(cái)計(jì)劃，增加了產(chǎn)品的流動(dòng)性，同時(shí)也使投資者和管理人更關(guān)注信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值起落，在一定程度上可以轉(zhuǎn)換投資的風(fēng)險(xiǎn)選擇，投資者和受托管理人在這種理財(cái)合作中一起成長(zhǎng)。
上周有兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托計(jì)劃，包括衡平信托的中儲(chǔ)股份股權(quán)收益權(quán)受讓項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃和安信信托的明珠二號(hào)股權(quán)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托優(yōu)先受益權(quán)投資計(jì)劃。信托理財(cái)產(chǎn)品募集的資金，用于受讓上市公司的股權(quán)收益權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：這兩款信托財(cái)產(chǎn)的交易是與上市公司股權(quán)持有人進(jìn)行的該股權(quán)收益權(quán)買賣。股權(quán)收益權(quán)作為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利，可以成為與信托進(jìn)行交易的標(biāo)的。盡管這種權(quán)利為一種與股票權(quán)利連接在一起的附屬權(quán)利，使得信托財(cái)產(chǎn)具有一定的間接性。但同時(shí)，股票權(quán)利又是一種證券化的權(quán)利，股權(quán)收益是其主要權(quán)利，加上在這種信托設(shè)計(jì)中，對(duì)標(biāo)的股票進(jìn)行質(zhì)押，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性獲得了保障。
上周的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品仍以穩(wěn)健投資的信托貸款、票據(jù)投資為主。
(chenping摘自用益信托工作室)